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3．应对策略：行稳致远市场仍定性为牛市第一阶段，波动会加大。《现在类似2005年-20190217》、《牛市有三个阶段-20190303》、《牛市孕育期波动大-20190310》等多篇报告我们分析过，对当前市场的定性是牛市第一阶段即孕育准备期，1月4日上证综指2440点以来的上涨属于政策红利促发抢跑，目前领先指标中3个企稳（社融、基建、PMI），市场抢跑已成功。牛市进入第二阶段需要确认基本面见底，即企业净利润同比见底，目前5个领先指标中3个企稳回升，但企业利润、工业增加值同比等同步指标还未见底，市场仍定性为牛市第一阶段。历史上，牛市第一阶段的特征是轮涨普涨、波动回撤大。我们以05年下半年、08年四季度、12年12月-13年3月为例：2005年偏股混合型基金净值最大涨幅和累计涨幅中位数分别为13%、3%，分别跑输上证综指10、4个百分点，回撤时吐出前期涨幅的77%；2008年偏股型混合基金净值最大涨幅和累计涨幅中位数分别为20%与8%，分别跑输上证综指6、1个百分点，回撤时吐出前期涨幅的60%；2012/12-13/02期间偏股型混合基金净值最大涨幅和累计涨幅中位数分别为24%与17%，分别跑输上证综指1、-6个百分点，回撤时吐出前期涨幅的29%。从年度表现看，今年才刚刚过去一个季度，偏股混合型基金净值涨幅中位数已达29%，仅次于06、07、09、15年这样的大牛市年份。可见，今年以来基金收益率在历史上处于偏高位置。现在的问题是，第一阶段向上空间还大吗？前文分析过，从风险溢价指标和股债比价指标看，目前股市风险收益比优势不明显，向上的催化剂看中美贸易谈判，如果中美全部取消之前相互加征的所有关税，风险偏好进一步提升。同样，目前需要警惕第一阶段回撤的风险，可能诱因是：一是基本面同步数据可能比较弱，4月是基本面更明朗的阶段，仍需警惕宏微观基本面数据较弱的情景。二是金融监管。金融监管制度更加细化中长期利好市场，短期会影响市场资金和情绪。三是美股下跌的拖累。美股进入财报公布期，警惕业绩增速回落对股价的冲击。

华创证券研究所指出，2019年，中南建设拿地金额为512亿元，拿地金额占比销售金额26%，拿地节奏有所放缓，但权益拿地金额达到361亿元，较去年略增。拿地谨慎之下，中南建设新增项目权益比例已上升至70%。从拿地价款来看，二线城市、三线城市占比分别为40.3%、59.7%。从布局区域构成来看，按建筑面积计算，长三角占比超五成达50.8%，成渝、珠三角占比分别为7.1%、4.7%。

资料还显示，除开行业等综合因素影响万里股份之外，公司业绩不佳还与其一笔2.55亿元的失败投资有关，这背后更是有沃特玛业绩暴雷的因素。参股公司净利大降近八成根据万里股份年报，2015年~2016年，归属于上市公司股东的扣非净利润分别为亏损2268万元和亏损4600万元。

此役艰难，新世界及金地集团都尝试过谈判，但均知难而退。究其原因，据媒体报道，时任“泛海系”旗下武汉中央商务建设投资股份有限公司（以下简称武汉中央商务）副总裁的徐建兵曾透露，当时该地块一空军基地的使用权武汉市都没有得到，“空军飞机还在飞”。但就是在如此复杂的状况下，卢志强依旧顺利入局并成功开发，获利颇丰的同时，武汉中央商务还成为其重要投资平台。据天眼查，目前武汉中央商务全资持有泛海建设青岛公司、北京星火房地产公司、武汉泛海商业经营管理公司等，以及民生信托、亚太财保等金融公司大部分股权。从2012年到2016年，武汉中央商务的营收从12.23亿元跃升至178.67亿元。

据查，2015年底，西藏知合资本以4.22亿元获得上市公司10.85%的股份，另获得18.97%的表决权；大半年后的2016年7月，西藏知合资本又以13亿元受让上述18.97%股份。而在江苏维诺信设立之时，昆山国创投资集团等所持国显光电86.39%股份作价25.97亿元。对照来看，2017年底及2016年底，上市公司净资产分别为7.69亿、7.53亿元。由于国显光电的估值规模达上市公司净资产的数倍之多，西藏知合资本在上市公司的持股比例仅为30%左右，且昆山国创投资集团一家当时就持有国显光电68.98%的股权。若以传统交易方式，一步到位（发行股份）完成资产购买，显然无法规避借壳。

第二，蔡继明建议，针对专兼职并存的特点，应当构建分类监管模式。对专职司机及其车辆，可以严格要求其获得准入资格，按照相关规定办理三证；对兼职司机则进行备案管理，仅需获得网约车驾驶员证，不再要求取得车辆运输证。第三，建立“政府管平台、平台管司乘”的监管模式。“一方面打通公安、交通、金融等公共部门数据，为网约车平台赋能，构建政企协同、数据共享的信用监管基础。”蔡继明说，另一方面，完善网约车平台在服务过程中对司乘双方安全负责的监管机制，与网约车平台共同建立适应行业特征的大数据监管体系。